選擇權搖錢樹 _ 舊資料版

非常有趣的一篇文章，與本人的交易風格完全顛倒，我就是喜歡當賣方，喜歡做組合單。買方就是賺賣方的錢，賣方就是賺買方的錢，他的買方穫勝時機賣方閃掉就可以了 .  文中 : 突破後BUY CALL 掛高價等著賣，急殺後BUY CALL進場撿便宜，我想追高殺低的人可以改成這樣下單

權王開宗明義先講，他操作選擇權相當簡單，只做買方、不做賣方，不搞價差交易，也不做組合單，也沒有什麼複雜的策略或理論來輔助，不看籌碼、不管三大法人買超或賣超，他說，如果理論或書本講的種種策略、理論是有用的， 那 教授、博士都發財賺錢了，但事實上並非如此，那些專家不一定是贏家，所以，權王盤中只開小小家的看盤軟體，和鉅亨網看新聞。

第二，權王強調，他就是搶短線，留倉絕對不會超過三天，他很坦白，會留倉一定是套牢，如果有賺，不會抱倉過夜，這和大部分人的心態是一樣的，也是人之常情，比較符合人性；因此，如果放了三天還沒賣，那表示他看錯了，看錯就要停損，大部分的情況，他是不留倉的，頂多尾盤留倉，隔天一早就沖掉。

權王操作選擇權，不看大盤，只看期貨，只做買方，不管 call 或 put ，只做價平的履約價，今天如果看漲，就來回做call，反之就來回做put。

以日K的20日均線(月線)，做為判斷的依據，在多頭趨勢上，指數會不斷測試20均線；盤中，就看台指的30分鐘K線、成交量以及KD指標，做法上，突破盤整區就做多，跌破就做空，KD黃金交叉做多，死亡交叉做空。

成交量是很重要的參考指標，當成交量放大時，就是盤中轉折的關鍵，他最愛用突然性的爆量賺價差，當台指這一分鐘的成交量突然放大，或是選擇權某一履約價一分鐘有400~500口以上成交，就是爆量。
當價量背離時，就是搶短線的時候，例如：台指成交量放大，價格卻沒創新高，就是Buy Put的時候。
同樣的，他也常利用KD背離來搶短。
另外，KD在高檔鈍化，成交量若不增加，行情可能會反轉向下，反之低檔鈍化亦然。

以上大概是權王看盤的重點，其他的時間，都是拿30分鐘K線來說明，他是如何利用上述的技巧抓盤中的轉折點。
例如，週一由於總統元旦談話的影響，開盤跳空下跌，當天下跌逾百點，他還是做多，由日K線來看，下跌只是回測月線而已，再從30分鐘K線來看，1/2的第一根K棒是帶量長紅還留下長長的下影線，就表示這個位置有人在支撐，不會跌破，所以週一他是一路做多。
當天晚上，他也替未來的行情做一個規畫，他說短線仍有上漲的空間，但是這個盤頭部已經形成，反彈過後將會走跌。（為什麼會先漲再跌這個部分，權王有解釋說明，但小小聽不太懂，還覺得和他之前講得有點矛盾，小小資質孥鈍搞不懂~~）

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隔天，週二上午十一點前，權王果然一路買Call，一路賺，十一點過後，權王不知道什麼原因，開始買Put了，6500的Put從90一路買到60，平均成本在75左右，收盤前500口賣在50點，扣掉早盤賺的，週二賠了近50萬。

講個題外話，小小剛入行時，有個前輩子跟小小說，如果做股票有賺錢，惦惦賺就好，不要告訴別人自己的操作技巧，因為一講就會破功。
這幾年下來，小小除了自己大嘴巴的經驗，也看過不少人賺錢後到處講，後來又賠回去的例子，很怕他週一好心來跟大家經驗分享，週二就馬上破功。
不過今天(週三)，他仍是持續 Buy Put，一天就把他週二賠的連本帶利賺回來了！

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以下是小小這幾個月觀察權王下單的想法，當初看到權王的操作績效，不止獲利，口數衝得又高，就興起跟單的念頭，但跟了幾天的單之後，發現人家能賺錢，真的不是沒有原因的。
舉個例子，假設當天權王是做多的，一般而言，Buy Call 之後，如果帶量突破盤整區，我們都不會輕易賣掉，權王就會掛高價等著賣；當帶量跌破盤整區時，通常不敢進場，等待築底之後才會進場，權王就會在帶量急殺時Buy Call。
權王每次出手的時點，都是小小不敢下單的時候，但事後證明，權王是賺錢的，小小是賠錢的，跟單跟到賠錢，也讓小小覺悟到自己的性格並不適合當短線搶帽客。

其實權王看盤的觀點技巧並沒有與眾不同的地方，操作上也是標準的散戶心態，賺個5~10點就平倉，看錯也會拗單，撐到後面才會停損出場，有300滿300萬，進場就把子彈用完，不為下次留些本，交易非常頻繁，進場時，平均十分鐘就會下單，出場後，有時休息一、二個小時不下單，差別是他的勝率極高，小賺的足以cover賠的金額，所以小小覺得，權王之所以能夠成功，在於他本身的性格及獨特的盤感，敢買在別人不敢買的地方，會賣在別人捨不得賣的時候，這種內在的東西，是無法靠經驗分享，也學不來的。

嘻嘻~~寫到這邊，各位花1元買文的大大們，會不會覺得花了錢又浪費時間看了一大堆，卻學不到什麼東西，之前，期貨天王張松允出了一本書，小小仔細研讀後，也覺得沒學到什麼東西，這次，真實的權王就在小小身邊，小小親身向權王請益，又每天觀察權王真槍實彈在輸贏，卻沒辦法學習到其中的精髓，就連跟單也沒辦法賺到錢，只能說，沒那個屁股，就不要身那個痣瘡~~什麼人玩什麼鳥，搶帽客戶錢，留給有本事的人去賺囉~~~

取自台証期貨

盤勢分析

    上週五賣、買權未平倉比由0.96降為0.94，最大買
權未平倉量序列為9600，賣權在8500，8500賣權未平倉
量3萬餘口，是市場共識的強力支撐。

    隱含波動率部份，買權波動率由21.9%降為21.5%，
賣權波動率為26.2%降為25.9%，均延續下滑趨勢，此外
歷史波動率務前扣抵高值，假設短期行情波動率低於2%
，本週歷史波動率有機會跌破20%。

    週一台股開高走低後平盤上下狹幅震盪，多方利用
美股大漲機會獲利了結，但電、金強弱易位，電子重回
主流對行情仍是利多，大盤收盤還是站在五日均線之上
，指數沿五日線盤升態勢不變，日KD指標高檔鈍化，技
術面維持多訊；波動率部份，隱含波隱含波動率與歷史
波動率均持續滑落，暗示盤勢趨向盤整至緩步盤監的格
局；國際股市部份，美股於週五再拉出長紅使得底部型
態更為明確，美股隱含波動率指標也降至近期低點，代
表市場信心提升，因此國際股市可中性偏多視之；在籌
碼面部份，上週五大額交易法人留倉部位，淨買進買權
大增為103261口，淨買進賣權為51345口，依比例上看
以偏多解讀。綜合來看，操作上建議可以組賣權多頭價
差中性偏多操作。

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獨 :  波動率再低  我就去當買方了，是否要buy call + buy put 同時買，再想想

以我看 , 分明是專業欺騙不專業 , 加上不願承認虧損停損賣出 導致的失敗交易

連三關失守　想下車已經來不及了

專訪中華電信財務長談四十億匯損始末 滿手新台幣的中華電信，原本該為新台幣升值而歡呼，沒想到，半年前為了降低買匯成本簽下的一紙避險合約，卻讓中華電信陷入前所未有的危機。 文／林宏達 一紙金融商品合約、一個投資銀行的財務高手，和一個想替公司省錢的小交易員，卻讓電信龍頭中華電信越避越險，陷入前所未有的巨大風暴……。 三月五日中華電信公布，因為新台幣升值，帳上出現一筆四十億元因匯兌產生的虧損，震驚市場！ 其一，中華電信的收入以新台幣計價居多，怎麼會受美元匯價波動衝擊？ 其二，讓中華電信出現匯損的是衍生性金融產品，但中華電信一年多前上任的財務長謝劍平，是國內研究衍生性產品有名的學者，他所寫的財務管理、衍生性金融商品相關書籍，是許多大學、證照考試的指定用書。他為何栽在自己最熟悉的領域？ 第三個最令人不可思議的是，這筆美元（兌換新台幣）的匯率選擇權合約，竟然為期十年？十年的匯率避險合約，不僅在台灣市場少見，甚至國際上都稀有。 何況，在這行，就算資淺的交易員都知道，新台幣非國際主要交易貨幣，超過三個月、半年的避險合約，流動性不佳，隨著時間越長，避險成本會異常的飆高，買方幾乎失去議價能力。「這種匯率選擇權，恐怕連價格都訂不出來，」一位壽險公司投資長觀察。 第四個疑點是，去年十二月，此合約已造成五億元的虧損，中華電信卻沒有採取行動，任由帳面虧損擴大為四十億。 市場強烈質疑中華電信，「無險可避，為何要避險？」甚至「四十億元，進了誰的口袋？」中華電信的公司治理和穩健形象，被打上一個大問號。 三月二十五日，中華電信董事會針對匯損案做出結論，罕見的進行處分：財務長謝劍平記一支小過，減薪五％；財務處長魏華美記兩小過，調離主管職。 如同買進會大跌的股票　時間越長、虧損越大 三月二十八日，本刊專訪財務長謝劍平，對複雜的交易過程抽絲剝繭發現，整個事件其實由下而上延燒的是一連串失誤，加上選擇權本身槓桿效應形成的「完美風暴」。 要瞭解這個案件，得先瞭解選擇權。這次中華電信買賣的外匯選擇權，其實是買賣新台幣兌美元的匯兌風險（見選擇權交易圖）。「這個交易其實就是對賭匯率，贏家通吃，沒人解約的話，至死方休。」台灣期貨交易所創辦人、現任會計發展基金會秘書長陳伯松觀察。 不過，對賣給中華電信這個金融商品的高盛來說，只要新台幣貶破三十二‧七元，合約自動失效，高盛不用再做賠本生意，但當匯率大幅升值時，合約卻沒有任何底線，除非高盛願意解約，否則中華電信就得賠錢買美元，直到十年結束。 如果把新台幣匯率看成股價，中華電信就像約定未來十年要買進二百六十張（每兩星期交易一次，為期十年）「新台幣匯率」公司的股票，即使前面買進的頭十張賺錢，當牌價顯示這家公司未來的股價大跌機率越大時，整個合約的虧損金額就會倍數放大，時間越長，期數越多，放大效應越明顯。 謝劍平一再強調，「四十億是帳上未實現的虧損，」但他也同意，因為中華電信簽約時，未同步進行「避險會計」，讓中華電信獲利狀況隨新台幣升貶而起伏，違背財務操作「安全第一」的初衷。 對情勢過度自信　以為新台幣升值微乎其微 而引發這起「匯損風暴」的遠因，其實是中華電信內部的財務改革。之前，中華電信的財務主管，由人事副總經理王漢朝兼任，謝劍平是民營化後的第一個專職財務長。在他之前，中華電信手上現金動輒近八百億元，投資標的僅局限在定存等幾乎零風險的工具，其財務資訊系統也是自己開發出來的。 因為投資保守，風險控管系統也相對薄弱，在謝劍平到任之前，別說衍生性金融商品，連基金都沒買過。「我在公司的目標，就是活化資產，建立資產管理團隊、財務資訊系統。」謝劍平說。對中華電信來說，活化資產才能提高資金運用的效率，吸引外資青睞。 謝劍平二○○六年十二月剛上任，九個月後，風控系統還沒建立好，一個剛從英國投資銀行巴克萊（Barclays Bank）跳槽到高盛的財務高手，卻聞到中華電信財務轉型的商機，悄悄踏進中華電信。 同時，中華電信裡主管外匯的交易員，也正在評估新的外匯避險方式。這位不到四十歲的交易員，也看到轉型帶來的新舞台。 於是，他看到中華電信每年固定要用兩億美元，支付國際電話費和設備採購，雖然對比中華電信近新台幣兩千億元的營收，這筆美元支出的部位不大，但若可以把這個部分的匯率風險鎖住，何樂而不為？ 然而，「以前外匯避險是買NDF（無本金交割遠期外匯），還沒賺到錢，光換匯避險的成本就要三％。」當時人雖然在海外，但謝劍平事後分析，該名交易員為了替公司省錢，到處找銀行詢價、考慮用一籃子貨幣的避險方式，比較避險成本。後來，高盛代表提出的方案，卻讓他眼睛一亮！ 這位高盛人員列出一長串分析，他提出動人誘因，只要壓對匯率方向，中華電信不但避險零成本，還可以獲利（八％利息收入）；就算匯率不如預期，也可把換匯成本固定在他們認為較為便宜的三十一‧五元（簽約當時匯率三十三元）。「以後他們在白板上寫的東西，我們都要拍照存證。」謝劍平說。 本來要付三％的避險成本，現在變成可以淨賺八％的利息收入？聽來似乎很划算。 謝劍平說，當時交易員分析，過去十年，新台幣兌美元平均匯率是三十二‧三四元，過去十七年平均匯率是三十‧三元，而當時簽約時，新台幣的匯率是三十三元，加上台灣經濟走弱的預期，交易員估量，新台幣會繼續走貶，即使美元貶，中央銀行也會控制匯率，三個月閉鎖期結束後，新台幣極有可能貶破三十二‧七元，合約自然失效，升值機會微乎其微。 在他眼中，這等於是件穩賺不賠的生意。去年九月中，中華電信犯的第一個錯，就是過度自信簽下這個合約。 授權標準出問題　當成小交易，未向上呈報 簽約後，中華電信的風險控管能力馬上受到考驗。輔仁大學金融研究所所長葉銀華觀察，中華電信的公司治理其實不差，「他們是最早實施公司治理的國營事業，審計委員會也是由三個獨立董事審核，每個月固定開會一次。」三億元以上金額的決定，都必須報董事會才能推動。但是這個機制卻沒擋住這個有問題的合約。 交易員樂觀的以為，合約三個月後就會失效，於是，他把每期兩百萬美元的交易金額，當成這個合約的真正大小向上呈報，兩百萬美元的合約，只要處長核准就能簽約。而這位交易員的直屬長官、財務處長魏華美，也沒管過衍生性金融商品，因此，該案直接被批准，未再向上呈報，其他內控機制無法擋下這個合約。 「中華電信的問題在於，授權標準出了問題。」葉銀華分析。陳伯松也認為，評估衍生性商品，不能只看單期成交金額，「要做情境分析，看這個合約對現金流量、損益表的最大影響是什麼。」如果用這個方法分析，這個合約對中華電信在最壞狀況下，將造成十億美元損失，而不是兩百萬美元！這就是中華電信犯的第二個錯！ 風險控制系統未建置　曾想要沖銷，代價要五億 中華電信犯的第三個錯是，當時中華電信還在重建財務資訊系統，風險控制系統也還沒完成，系統防堵衍生性金融商品風險的能力也很有限，其實不應冒險操作高風險金融商品，加上董事長和財務長都出國，最後一關也跟著失守。 合約上路之後，夢魘才剛開始。陳伯松形容，投資銀行賣衍生性金融商品，就像在廟口擺象棋殘局，等人上門對賭的莊家一樣，要壓多少，要選哪一邊下，都可以，但布局的人，卻總是贏家。「合約是它寫的，裡面有很多東西，是人家千錘百鍊寫出來的。」 在簽約的同一個月，美國突然大手筆降息，美元一路貶值。今年一月初，新台幣升值力道之強，連央行都不得不讓步。 這個時候，中華電信想下車已經來不及了。謝劍平表示，約簽下去之後，他也曾想過用其他衍生性金融商品抵銷風險，但計算之後，成本根本不划算，若要沖銷原來的契約，以去年十二月底價格計算，要花的代價高達五億元，這是立即要支付出去的銀子。「寧願忍受帳面虧損，也不能這樣讓股東承受實質損失，」謝劍平說。 對比過去中華電信近乎無為的財務操作，謝劍平認為，財務人員要更積極為公司管理資產，讓龐大資產發揮效益，增進股東利益的想法是很對的，但若不瞭解衍生性產品的風險，「能替公司賺五％是很好，但也可能賠五十億元。」他不禁嘆息。 諷刺的是，這筆交易暴露了中華電信財務部的弱點，最近，拜訪中華電信的投資銀行比過去更多，兜售各種宣稱可以解決這筆交易漏洞的「解藥」。 這個事件有三個層次，一、中華電信邁向財務現代化，這個目標並沒有錯。二、中華電信針對每年有實質交易的兩億美元部位，進行五成的避險，出發點也並無不妥。 然而，第三個層次是，它有沒有能力這麼做？結論是，財務部人員的素質尚不齊全，風險控管的系統也未完成建置。因此，它是沒有能力做的。 經過這次教訓，「我們學會公司不要對匯率走向take view（壓寶）。」謝劍平說，中華電信未來會改用最保守的標準認定授權額度，流程也會設計得更明確。 十多年前，投資銀行紛紛到企業界兜售這種高利潤，卻可能陷企業於無限風險的產品，許多企業因不瞭解誤觸地雷。後來投資銀行也將這種產品改包裝，轉向散戶兜售，市面上的連動債都是相關產品。 沒想到，十多年後同樣的教訓再次重演。證明「天下沒有白吃的午餐」這句話，是衍生性產品交易的不變定律。凡表面上看來的好處，背後必定有你所不知道的風險。 而且，避險工具要越簡單越好，千萬不要「因小失大」，謝劍平感嘆再三。

獨 : 新手請小心  !  不要貪，沒有天天過年。

 

拜選擇權之賜，台灣過去兩個月，不少人財產增加百萬元，當然，這也意味著有人傷亡慘重。為何有人是贏家？有人是輸家？要有豐富經驗才能投資獲利嗎？那可不一定，看看年齡皆不滿30歲的吳宗穎和廖昭仰，就能發現只要肯下功夫，一樣能打敗投資老手。

在向期貨公司尋訪選擇權投資贏家案例時，發現兩個有趣的現象。首先是年輕人的比例甚高，而且以倍數報酬率的居多，充分說明了年輕投機客，敢押敢衝的特質；其次是投資策略相當多元。

除了前篇所提到，買較冷門的台積電個股選擇權的例子外，羅盛豐期貨也有位投資怪傑。他4月2日開始買12月到期履約價4900的call︰263點權利金，共買進148口去做長期投資，成本約200萬元，目前漲到600點，潛在獲利達270多萬元。

本期採訪的兩個成功投資案例，並非在股海中打滾已久的老江湖，而是投資經驗在三年以內的少年英豪。一位是台大機械所博士班的學生廖昭仰，另一位是從英國留學回國不久，初試啼聲即賺進200萬元的吳宗穎，他們都是新財富潮下的新贏家。

■投資新手吳宗穎，用50萬元賺200萬元

「我在大盤4500點的附近，買了將近50萬元的履約價4400～4600的call，一度跌到只剩30萬不到，但我相信多頭才剛開始，50萬元又是閒錢，就繼續抱著，6月結算時，一共賺了200多萬元」吳宗穎有條不紊的分享他的獲利經過。令人驚訝的是，他這種出手的狠勁，很難相信是第一次投資的菜鳥。

吳宗穎表示，他在英國唸的是建築設計，但對投資頗有興趣，雖然沒有實際投資過，但看了不少相關書籍。剛回國時玩期貨較多，有輸有贏，但隨意試的一口選擇權，一星期後居然賺了好幾倍，所以乾脆以選擇權為主。

■履約價不斷上移策略，掌握波段行情

如果以為吳宗穎是好運矇到，就有失公允了，最起碼對一個新手而言，吳宗穎很懂得如何做功課。例如外資在摩台指的買賣超狀況、權值股的走勢、重要國際新聞，及國際指標企業發布財報的時間與可能的影響，都是他必做的功課。

此外，每天寫操盤日記，更是他增進功力的小祕訣，他表示事先擬好盤勢預測與操盤計畫，以及預測錯誤時的因應之道，有助於操盤時不致手忙腳亂。

在策略上，他也有可取之處，吳宗穎的「總口數維持不變，履約價不斷上移」的策略，獲利了結深度價內的選擇權，再去買較便宜的價外選擇權，無形中等於將部分獲利了結，又可持續賺取後續的波段行情。

但在目前5300點附近，他認為是漲多盤整期間，投入資金及留倉部位大幅縮水，避免時間價值流失，至於短線投機，則以期指做當沖因應。

■吳宗穎選擇權投資策略分享

1.操作策略實例：4400～4600的call，權利金上漲一倍，即獲利了結，換成4700、4800或4900的call。

2.資金控管：每賺到100萬元即獲利了結，每月期指結算日拿出定額（50～90萬元，視當時盤勢而定），不任意加碼。

 

■廖昭仰10萬元進場，150萬元出場

已有五年投資經驗，深信「非凡的時機，才有非凡的報酬」的台大機械所準博士廖昭仰，剛開始投資的10萬元本錢，是向同學招募合湊的。廖昭仰露出得意的笑容說：「我知道累積投資經驗需要繳學費，找同學一起分攤，可以降低風險」。

廖昭仰投資股市的成績平平，但在股海長期浮沈中，他觀察到股市有其波段性，「每年總有1～2次千點行情，上漲加下跌就有2～4次的行情，只要把握住、即可賺一大段」。以他資金小、又想多空都賺，很自然的便投入期指與選擇權的投資行列。

■期指與選擇權搭配操作

「911事件隔天就想買股票」但最後廖昭仰還是沒有抓住這個非凡的時刻，不過今年SARS利空，他可沒錯過。他的策略是，利用期指賺到的錢，拿去做選擇權多頭價差，從4300點一路做到4600點，當初的10萬元至6月18日結算時，已變為50萬元，至7月中旬獲利更擴大為150萬元。當初入股的同學，如今都享有免費日本遊的回饋。

曾經參加寶來期貨選擇權競賽名列前茅的廖昭仰，認為每月結算前兩星期比較有大行情，同時選擇權的時間價值縮小到較合理的位置，所以此時以操作選擇權為主。若是新月分合約開始，因為時間價值較多，廖昭仰則傾向期指操作。

■廖昭仰投資心得分享

1.逆向思考：當大家瘋狂進去時（成交量爆增），退出並尋找放空的時機，在大家悲觀的時候（紛紛拋售股票），準備進場買進。

2.主要指標：日KD及融資的量，散戶多，愈危險，若融資增加幅度超過大盤上漲幅度則不利多頭。

3. 8點45分至9點，台期指成交口數如果達到2000口以上，今天可能會有大行情。9點看大盤委買委賣張數，委賣大於委買在20萬張以內，又開高的話，今天走高的機率較大；如果委買大於委賣60萬張以上、均賣大於均買，成交量又爆增，大戶有出貨之嫌，要小心漲多出現殺盤。

 

本來想偷懶一下

因為這兩天盤勢在控制中 本想偷懶一下不貼文
早上一開電腦還沒貼文已有很多人來逛
不能偷懶 , 還是貼一下好了 ^^
今日看法是震盪 , 但誰知道盤中會怎樣呢
我看各家盤前報導看這麼久 , 常常也馬不準

出版日期：10月04日    

                                                                                  使用日期：10月05日

，這時我的營業員打來跟我聊天，看來真的是很閒。ㄧ陣哈拉掛上電話之後，我決定買進，買了些8100的BUY CALL。我在選擇權研究 之 主力操盤軌跡 ９６０３ -2 

買吧，我想這前幾盤勢被壓的很悶，結算完應該就沒有束縛了吧 ! 今早連上網路 ，咦 ! 衝高上漲100點然後又小幅下滑，賣吧，賣掉拿去買樂透  ，請看 獨孤九劍的招數 -- 沒良心投資法     .  這個月樂透的錢有了。

所以，下次你的營業員閒到跟你哈拉，大概就是進場的時候。相反的，發現營業員的電話都佔線中，你隔壁，你後面的同事都在看盤，那你要小心是不是過熱，可以考慮賣出。