價差組合保證金不該被追繳 , 因為已經鎖住了
除非是不同月份
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價差組合保證金不該被追繳 , 因為已經鎖住了
除非是不同月份
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上課入期 2011/11/12 9:00 ~ 12:00
上課時數 3 HR
均線重要性等同於K線 , 不少成功的程式交易圍繞著均線打轉 , 由此可知善用均線的威力 . 均線是多數人平均成本的意思 , 成本會影響著投資行為 , 所以由均線可以猜出大多數人的投資行為以達到掌握價格脈動的目的 .
探討均線含意與用法
探討均線參數何者為佳
探討一條均線 兩條均線 三條均線 多條均線怎用 .
探討葛蘭碧八法
探討什麼樣的買點是比較好的買點,什麼樣的買點是比較差的買點
探討如何用均線操盤 (必學)
探討如何選股 比較會漲
探討扣抵怎麼用
探討均線常見錯誤使用方式 , 並提出解決方法 .
上課日期 2011/11/5 早上 9:00 ~ 12:00
課程時數 3hr
K線是圖表的最基本元素 , 是技術分析最重要的一環 , 例如打開線圖可否一眼抓住重點k線 , 而同樣一根k線在不同的地方有不同的涵義 , k線研判要看他的外在也要看他的內在 , 看處在什麼位置 , 看看週遭有哪些k線 , 看該根k線是怎麼形成的 (切到更短週期的k線去研究他的內在) , 蠻多重要的細節要注意 , 我知道有些高手什麼指標都沒看 , 只看k線能操作 , 反璞歸真 .
商品別 | 結算保證金 | 維持保證金 | 原始保證金 |
臺股期貨 | 61,000 | 64,000 | 83,000 |
電子期貨 | 50,000 | 52,000 | 68,000 |
金融期貨 | 45,000 | 47,000 | 61,000 |
小型臺指期貨 | 15,250 | 16,000 | 20,750 |
臺指選擇權風險保證金(A值) | 14,000 | 15,000 | 19,000 |
臺指選擇權風險保證金最低值(B值) | 7,000 | 8,000 | 10,000 |
台灣50期貨 | 19,000 | 20,000 | 26,000 |
電子選擇權風險保證金(A值) | 12,000 | 13,000 | 17,000 |
電子選擇權風險保證金最低值(B值) | 6,000 | 7,000 | 9,000 |
金融選擇權風險保證金(A值) | 10,000 | 11,000 | 14,000 |
金融選擇權風險保證金最低值(B值) | 5,000 | 6,000 | 7,000 |
櫃買期貨 | 21,000 | 22,000 | 29,000 |
非金電期貨 | 37,000 | 39,000 | 50,000 |
櫃買選擇權風險保證金(A值) | 5,000 | 6,000 | 7,000 |
櫃買選擇權風險保證金最低值(B值) | 3,000 | 3,000 | 4,000 |
非金電選擇權風險保證金(A值) | 10,000 | 11,000 | 14,000 |
非金電選擇權風險保證金最低值(B值) | 5,000 | 6,000 | 7,000 |
Q : "請問""期貨大額交易人未沖銷部位結構表""表中的前五大交易人、前十大交易人、特定法人是指哪些單位?"
=============
期交所回答 :
所謂特定法人,包括
1.證券商(身份碼H)、
2.外國機構投資人(身份碼A.B.f)、
3.證券投資信託基金(身份碼E.G)、
4.國家金融安定基金、
5.公務人員退休撫卹基金、
6.勞工退休基金、
7.勞工保險基金、
8.郵政儲金匯業局郵政資金(以上身份碼L)、
9.金融(身份碼D)及
10.保險機構(身份碼M)等
獨 : 所以十大法人不是只有十個人 是十個類別,十大法人包括三大法人
Q:期貨大額交易人未沖銷部位結構表之說明。
=============
期交所回答 :
一、揭露內容:
1.各商品未沖銷部位排名前五名及前十名交易人之未沖銷部位合計數及百分比。
2.各商品未沖銷部位排名前五名及前十名交易人中,屬於特定法人所持有之部位合計數及百分比。
二、資料計算方式:
1.所揭露各商品未沖銷部位數量,係依期貨交易人統一編號歸戶後再依數量排序,取排序前五名及前十名交易人之未沖銷部位數量加總。
2.揭露內容2.所指特定法人,依據本公司「法人機構申請避險帳戶從事期貨交易應行注意事項」第一點第二項規定,包括證券商(開戶身分碼H.h.)、外國機構投資人(開戶身分碼A.a.B.b.)、證券投資信託基金(開戶身分碼E.e.G.g.)、國家金融安定基金、公務人員退休撫卹基金、勞工退休基金、勞工保險基金、郵政儲金匯業局郵政資金(以上開戶身分碼L.l.)、金融業(開戶身分碼D.d.)及保險機構(開戶身分碼M.m.)。
3.期貨依各商品區分多方及空方,分別計算;選擇權則依各商品區分為買進買權、買進賣權、賣出買權及賣出賣權等四種類型,分別計算。
4.揭露時,依各商品到期月份區分為近月及所有月份合計二類,分別計算。
三、揭露頻率與公布途徑:每日盤後,置於臺灣期貨交易所網站可免費下載。
四、歷史資料:亦置於臺灣期貨交易所網站供免費下載,使用人可依需要選擇下載特定日期之歷史資料。本項新制實施開始同時回溯揭露自今(93)年7月1日起之歷史資料。
每星期日晚間11:00~~~12:00在中華財經台的『贏在期跑點』
聽說有在教OP
選擇權交易稅實例:
*假設到期前買賣臺指選擇權成交權利金(P) = 30.5點
*每口契約價值 = 30.5點 × $50 = $1,525
*應付交易稅 = $2 × 成交口數
[範例2] 到期結算以契約金額依股價類期貨契約之期貨交易稅率十萬分之4課徵,十萬分之4 = 0.00004
*假設臺指選擇權最後結算價格(P) = 7,808點
*每口契約價值 = 7,808點 × $50 = $390,400
*每口到期交割稅 = $390,400 × 稅率0.00004 = $15.616,四捨五入至整數 = $16
*應付到期交割稅 = $16 × 成交口數
有人為為啥遲遲不見 7000 以下的 履約價 , 記得履約價掛出的規則是以前一天收盤 上下 7%
今日直接打電話去期交所問個明白 , 他們的規則是以
昨日現貨收盤價 向下最少五檔 ~ 15檔
昨日現貨 收 74xx 所以今日掛牌 7400、7300、7200、7100、7000
今日現貨收 73xx , 所以明日掛排 7300、7200、7100、7000、6900
坦白講 , 根本不夠用
而且期貨指數低於現貨指數一百點 , 所以五檔對期貨來講只是四檔而已
履約價當天不會浮動新增 , 所以掛的檔數不夠多的話
遇到大跌 一天就可跌破四百 , 會碰到選擇權沒履約價可選的窘境 !!
實在不曉得主管機關的用意為何 ?????
防止作空嗎 ?
壹、新上市月份契約:
一、假設臺指選擇權標的指數收盤為8068點時,則以新上市月份契約為例,依本公司原交易規則及96年4月25日 台期交字第09600032250號公告,近月份應掛出之履約價格契約為:7500,7600,7700,7800,7900,8000,8100,8200,8300,8400,8500,
8600,8700,8800,8900,9000共16個契約。
二、本次加掛措施:
1.依原交易規則規定之間距(8068點介於級距8000至12000點之間為200點),以前一營業日標的指數收盤指數向下取最接近之履約價格間距倍數為「基準履約價格」,故取8000點。
2.「基準履約價格」8000點以上之序列數為10個。
3.「基準履約價格」8000點以下之序列數為5個。
4.「基準履約價格」以上之序列數較「基準履約價格」以下之序列數多出5個,故往下加掛7000,7100,7200,7300,7400點5個以100點為間距之履約價格契約。
三、總計該近月契約掛出之履約價格契約為:7000,7100,7200,7300,7400,7500,7600,7700,7800,7900,8000,8100,8200,8300,8400,8500,8600,8700,8800,8900,9000共21個契約。
貳、存續期間契約
一、 假設某一近月份契約依本公司原交易規則及96年4月25日 台期交字第09600032250號公告,原已掛出7400,7500,7600, 7700,7800,7900,8000,8100,8200,8300,8400,8500,8600,8700,8800,8900,9000,9100,9200,9300,9400,9500,9600共23個履約價格契約。另假設臺指選擇權標的指數當日收盤為7868點。
二、本次加掛措施:
1. 依原交易規則規定之間距(7868點介於級距3000至8000點之間為100點),以前一營業日標的指數收盤指數向下取最接近之履約價格間距倍數為「基準履約價格」,故取7800點。
2. 「基準履約價格」7800點以上之序列數,依新月份契約上市時,原交易規則規定掛牌最高(第5個履約價契約)應掛至8600點之履約價(往上應掛出之五個履約價契約為7900,8000,8200,
8400,8600),另依台期交字第09600032250號公告插補8000點以上之100點間距之8100,8300,8500履約價格契約,因此應有7900,8000,8100,8200,8300,8400,8500,8600共8個。
3. 「基準履約價格」7800點以下之序列數僅有7700,7600,7500,
7400共4個(最低履約價格為7400)。
4. 因「基準履約價格」以上之序列數較「基準履約價格」以下之序列數多出4個,故往下再加掛7000,7100,7200及7300點4個以100點為間距之履約價格契約。
三、總計該近月契約掛出之履約價格契約為:
7000,7100,7200,7300,7400,7500,7600,7700,7800,7900,8000,8100,8200,8300,8400,8500,8600,8700,8800,8900,9000,9100,9200,9300,9400,9500,9600。
※本文擷錄自「衍生性金融商品--選擇權‧期貨與交換」 陳威光教授所著。若想更深入了
解理論公式,可自行購買參閱。
Black-Scholes買權評價公式
本節要介紹的是「布萊克-修斯選擇權評價模型」或簡稱「B-S模型」,是選擇權教材中最重要的部分。B-S模型被用來計算理論上選擇權的目前價值。B-S模型是由兩位美國財務經濟學家『費雪‧布萊克 Fischer Black』及『麥倫‧修斯 Myron Scholes』於1973年聯合提出的。此一公式之推出,奠定了衍生性商品快速發展的基礎。
全世界最早交易的選擇權交易所-芝加哥選擇權交易所(CBOE),是在1973年開始交易十交種股票買權,非常巧的是,這和B-S評價公式的提出剛好是同一年。
選擇權的價格也稱為權利金(Premium),那麼買方需要支付多少權利金,來取得未來的報酬權利,才算合理呢?而賣方需要收取多少權利金,來彌補其未來可能的支出義務,才算公平呢?這就牽涉到買權、賣權的合理價格之計算。B-S公式便是用來評價買權賣權的合理價格。
C=S*N(d1)-K(1+r)-TN(d2)
其中,d1=1n*S/K+(r+0.5σ2)T/σ√T
d2=1n*S/K+(r+0.5σ2)T/σ√T= d1 -σ√T
C:買權目前理論價值
S:目前的股價
K:履約價格
r:無風險利率(以年為標準)
T:到期日之長短(以年為單位)
1n:自然對數
σ:股價報酬波動度(以年為標準)
N(d1):為標準常態分配(standard normal distribution)之累積機率密度函數(cumulative density function),此機率函數代表一個標準常態分配(以0為平均數,1為標準差)之隨機變數小於d1累積之機率,如圖:
標準常態機率分配圖
說明:圖表表示標準常態(以0為平均收,1為標準差)的機率分配圖,套色區域的面積表示標準常態變數小於d1的機率總和,即累積機率N(d1)。
因此,我們只要知道目前股價及選擇權的履約價格、到期日、股價報酬的波動性、無風險利率,就可以根據公式5-1求出合理的買權價值。以下舉例說明B-S公式的使用。
例題:
假設台積電(台灣積體電路公司)目前股價為100元,那麼履約價格為100元、到期期限為一年的買權(或認購權證)合理價格為多少(假設台積電股價年報酬波動性為60%,台灣的無風險利率為6%)?
解:根據上述資料,參考公式5-1的定義可知S=100,K=100,r=6%,T=1,σ=60%。
步驟1:先求出d1
d1=1n*100/100+(6%=0.5*0.62)*1/0.6*√1=0+0.06+0.18/0.6=0.24/0.6=0.4
步驟2:求N(d1)
N(d1)=N(0.4)=0.655
步驟3:求d2
d2= d1-σ√T=0.4-0.6√1=-0.2
步驟4:求N(d2)
查表得 N(d2)=N(-0.2)=0.421
步驟5:求出買權價值
買權合理價格為:S*N(d1)-K(1+r) -T * N(d2)
=100*0.655-100(1+0.06) -1 *0.421=25.78
也就是根據所給定的資料,一年期的台積電認購權證目前合理的價格是25.78元。
保證金調高,所以獲利會下降
臺灣期貨交易所保證金調整公告
臺灣期貨交易所於96年8月21日公告調整MSCI臺指期貨契約(MSF)、臺股期貨契約(TX)、小型臺指期貨契約(MTX)、台灣五十期貨契約(T 5F )、電子期貨契約(TE)、臺指選擇權契約(TXO) 及電子選擇權契約(TEO)風險保證金(A值)、風險保證金最低值(B值)所有月份保證金金額,並自96年8月22日交易時段結束後實施。
茲將本次調整保證金之商品及其金額情形列表如下:
單位:美元
MSF | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
原始保證 金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | 原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | |
保證金 | 3,000 | 2, 600 | 2,400 | 2,380 | 2,060 | 1,900 |
單位:新臺幣元
TX | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | 原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | |
保證金 | 195,000 | 150,000 | 130,000 | 150,000 | 115,000 | 100,000 |
單位:新臺幣元
MTX | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | 原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | |
保證金 | 49,000 | 38,000 | 33,000 | 38,000 | 29,000 | 25,000 |
單位:新臺幣元
T 5F | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | 原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | |
保證金 | 60,000 | 46,000 | 40,000 | 45,000 | 35,000 | 30,000 |
單位:新台幣元
TE | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | 原始保證金金額 | 維持保證金金額 | 結算保證金金額 | |
保證金 | 165,000 | 127,000 | 110,000 | 120,000 | 92,000 | 80,000 |
單位:新台幣元
TXO | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
計算賣出指數選擇權原始保證金之適用金額 | 計算賣出指數選擇權維持保證金之適用金額 | 計算賣出指數選擇權結算保證金之適用金額 | 計算賣出指數選擇權原始保證金之適用金額 | 計算賣出指數選擇權維持保證金之適用金額 | 計算賣出指數選擇權結算保證金之適用金額 | |
風險保證金 (A值) | 39,000 | 30,000 | 26,000 | 29,000 | 22,000 | 19,000 |
風險保證金最低值(B值) | 20,000 | 15,000 | 13,000 | 15,000 | 11,000 | 10,000 |
單位:新台幣元
TEO | 調整後保證金金額 | 調整前保證金金額 | ||||
計算賣出電子選擇權原始保證金之適用金額 | 計算賣出電子選擇權維持保證金之適用金額 | 計算賣出電子選擇權結算保證金之適用金額 | 計算賣出電子選擇權原始保證金之適用金額 | 計算賣出電子選擇權維持保證金之適用金額 | 計算賣出電子選擇權結算保證金之適用金額 | |
風險保證金 (A值) | 33,000 | 26,000 | 22,000 | 24,000 | 19,000 | 16,000 |
風險保證金最 低值(B值) | 17,000 | 13,000 | 11,000 | 12,000 | 10,000 | 8,000 |
老手應該知道
新手要注意
成交量小的選擇權履約價或是遠月期貨
千萬千萬千萬別下市價單
爲什麼 ? 因為會虧死
有人就是專門要賺這種錢
請看真實故事
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繼續....
每個不同的合約都有自己的權利金 , 權利金隨時會有漲跌 , 如果買100點的權利金合約 , 漲到150點那麼你可以選擇平倉 , 賺取50點權利金的差價 , 不用真的等到結算 .
所以 6.選擇權隨時可以平倉不用等到結算 , 結算會強迫平倉
細心的你會發現同樣是buy 8000 call . 七月的(276) 比六月份(262) 的權利金還高 , 12月份(434) 的最高 , Why ?? 你可以把權利金想成是買家的期望值 , 時間越久是不是想像空間越大 , 達成的機率越大 ? 所以你願意付更多的錢去買這個合約 , 這就是時間價值 . 距離到期日越遠權利金越貴 , 時間一天天過去時間價值會一天天減少 , 權利金會下降 .
2007/6/1 的指數 8232 , 8000 CALL 權利金 262 => 表示損益平衡點 8262 . 8232 是已經實現的部分 , 稱為內涵價值 . (8262-8232) = 30點 , 這比現在指數多出的30點權利金稱為時間價值 .
所以 7. 權利金 = 內涵價值 + 時間價值 , 其中內涵價值是已經實現的部分 , 剩下的為時間價值 . 時間價值會隨時間而減少 .
很晚了要睡覺 , 待續 ....
最近剛好有幾個不愛看書的朋友問我要怎麼玩選擇權 , 好吧 , 我盡量簡單 & 直覺的說
一 . 到底什麼是期指選擇權 ?
買過樂透吧 ? 樂透就算一種選擇權 , 你付權利金 (樂透一張五十) 得到履行合約的權利 , 到了開獎日只要開出的號碼你有中就可以兌獎 . 其中買樂透的人稱為買方 , 大組頭政府稱為賣方 .
以上可知選擇權就是有
1.合約的標的物 (可以是樂透、期貨、大麥、玉米、牛肉等等...)
2.有到期的期限 (時間一到勝負立判)
3.有買方和賣方
4.買方付權利金並且有執行合約的權利 (當然也可以放棄)
5.賣方有被動執行合約的義務 , 並且支付買方所得獎金 .
期指選擇權就是以期貨指數為合約標的 , 只要你當買方付了權利金 (權利金一點五十) , 合約到期時你的號碼(履約價) 中了你就可以領獎金 . 你也可以選擇當莊家 (賣方) 喔
我們直接來看例子 yahoo 選擇權報價 要玩選擇權先要學會看這個 .
你看喔 , 今天2007/06/03 出現的畫面 分成
月份: 2007/06 、 2007/07、2007/08、2007/09、2007/12 總共五個月份
所以 , 1. 期貨選擇權的到期日有本月、下月、下下月、下季、下下季五個交易日
再來我們看同一個月份的畫面表格切成左右兩邊 , 左邊是買權右邊是賣權 , 買權的英文是call 賣權的英文是put , 買方的英文是buy , 賣方的英文是sell . 買權的意思就是看多看漲 , 賣權的意思就是看空看不漲 .
所以 2.買買權 = BUY CALL = 看漲 賣買權 = SELL CALL = 看不漲
買賣權 = BUY PUT = 看跌 賣賣權 = SELL PUT = 看不跌
再來我們看履約價 , 你看2007/06有好多履約價 6200 ~ 9200 , 別害怕 , 大樂透的號碼不也有49個 ? 而且這個比樂透的號碼好中 ,
BUY CALL 8000 表示你認為結算指數會超過8000 ,
BUY PUT 8000 表示你認為結算指數會低於8000 .
如果結算在8150 , 那麼 BUY CALL 8000 中獎了 , 同時 BUY CALL 8100(我認為指數會超過8100) 、BUY CALL 7900(我認為指數會超過7900) 、BUY CALL 7800(我認為指數會超過7800) 、BUY CALL 7700 (我認為指數會超過7700) 以下.... 通通中獎了 ,中獎表示你有履行合約領獎金的權力 . 相同的 , 如果結算在7900 , 表示BUY PUT 8000(我認為指數會低於8000) 、BUY PUT 8100(我認為指數會低於8100) 、BUY PUT 8200(我認為指數會低於8200) 、BUY PUT 8300(我認為指數會低於8300) .... 等都有執行合約的權力 .
所以 3. 只要結算指數合乎你的預期 , 你的履約價就有執行的權力 , 而賺取的報酬就是指數和履約價的差額 .
那麼權利金要多少錢呢 ? 我們來看成交價這個欄位 , 8000 CALL 的成交價為262點 , 9000的成交價為0.1點 . 權利金一點五十元 , 表示買一個單位的8000 CALL 這個合約需要 262 * 50 =13100元 , 買一個單位的9000 call的權利金為0.1*50 = 5元 .
所以 4. 不同履約價的價位 = 權利金點數 * 50 元
ok , 那如果我們買8000 call 花了262點權利金 , 結算在8150到底有沒有賺 ? 履約之後賺了 150點 , 買8000 call 花了262點權利金 , 還倒賠 262-150 = 112點 = 112*50元
所以 5. 損益平衡點 = 履約價 + 權利金
選擇權隱含波動率的意義
「選擇權隱含波動率」這個名詞,一般投資人可能覺得很深奧難懂,因為影響選擇權價格的因素共有六大項,分別是:(1)標的物目前的價格、(2)履約或執行價格、(3)距離到期日還剩下的天數、(4)標的物價格的波動率、(5)無風險利率與(6)殖利率,而其中「標的物價格的波動率」,即可說是「隱含波動率」的前身。所以,將上述六大因素帶入到Black-Scholes 模型的公式中,可以求出選擇權的價格;同理,若將選擇權實際成交的價格、標的物現在的市價、選擇權的履約價格、距離到期日的天數、無風險利率與殖利率帶進Black-Scholes的公式中,則同樣可以反推出標的物價格的波動率,而此波動率即為「選擇權的隱含波動率」。
既然「選擇權隱含波動率」是經由Black-Scholes定價模型,藉著複雜的計算所推導出來市場對現貨價格預期波動的比率,一般投資人畢竟不是在作學術研究,所以也就大可不必去實地推導這個隱含波動率的數值,而是應該只要大致知道其所推導的過程即堪稱足夠,更重要的是了解其所代表的意義以及其運用。
選擇權隱含波動率與選擇權價格的關係
而由於標的物價格的波動愈大,則選擇權愈有價值,那麼選擇權的價格就自然愈貴,所以選擇權的價格與標的物價格的波動率即呈現正向變動的關係,而隱含波動率又是實際價格所推算出的標的物價格波動率,故我們可以得到一個簡單而明確的結論:那就是「選擇權隱含波動率」與「選擇權價格」兩者同方向變動,亦即就是若選擇權某序列的隱含波動率上升,則該序列的選擇權價格自然就隨之上升。
因為每個序列選擇權的隱含波動率都不盡相同,有的序列隱含波動率上升,有的序列則下跌,因此我們必須選取比較有代表性的序列才會較具參考的價值,那至於怎樣才算是「比較有代表性」呢?一般而言,應是選取成交量相對較大的幾個序列作為代表,我們可將其稱之為「主要序列」。
若我們觀察到當日買權的主要序列都上漲時,我們要如何來加以判斷其多空的力道呢?其實買權的隱含波動率上漲,依照上述的結論,表示買權的價格也走揚,此時我們再借助經濟學最基本的供需原理來解釋:產品價格之所以上升,乃是因為大家對該產品的需求提高所導致,因此當投資人對買權的需求增加時,則自然買權的價格就會上揚。
那麼投資人為什麼又會對買權的需求提高呢?當然就是因為看好後勢,預期未來指數仍有一定的上漲空間才會如此。因而在此又可以得到一個很好的結論,那就是:買權主要序列的隱含波動率都上漲,可知投資人買進買權的意願相對較高,代表多數人對於大盤的走勢是給予較為正面的期待,因此市場上多方的力道當然就相對較強。同理,買權主要序列的隱含波動率都下跌時,可知投資人比較傾向賣出買權的操作,表示多數人對於大盤上檔壓力的疑慮仍未消除而不看漲後勢,所以市場上多方的氣勢已經轉弱。
另一方面,若是賣權主要序列的隱含波動率都上漲時,可知投資人進行買進賣權的動作相對較為積極,表示多數人對於後勢並不看好而有下跌的可能,因此市場上空方的力道明顯較強。而若是賣權主要序列的隱含波動率都下滑時,可知投資人操作賣出賣權策略的比重相對較高,表示多數人認為大盤下檔支撐的力道似乎仍強而不看跌後勢,所以市場中空方的氣勢應該已經受挫。
歸納整理
種類 涵義 多空判斷
買權主要序列隱含波動率上漲 看好後勢 多方力道較強
買權主要序列隱含波動率下跌 上檔有壓力 多方力道轉弱
賣權主要序列隱含波動率上漲 看空後勢 空方力道較強
賣權主要序列隱含波動率下跌 下檔有支撐 空方力道轉弱
參考資料
http://mag.udn.com/mag/m_forum/storypage.jsp?f_MAIN_ID=58&f_SUB_ID=735&f_ART_ID=11955
這是台証的網頁 http://www.tsc.com.tw/futures/option/compare5.asp#F 做的還不錯 , 把幾個基本的組合單用清楚易懂的方式表現出來 , 不過它的勝率和獲利率只能參考參考 .
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來自: http://www.nisan.us/newbb/viewtopic.php?forum=7&topic_id=2033&post_id=10749
波動率是測量標的物價格變動速度的單位指標,就好像我們用公尺、公里來衡量距離一般。隱含波動率就是根據個別選擇權目前市價,反推算出的標的物價格變動的速度。理論上,所有相同現貨標的物的選擇權隱含波動率應該相同。然而,在實務上,相同現貨但不同月份、不同履約價的隱含波動率,經常出現極大的差異,讓選擇權的投資高手有機會買進便宜的選擇權,同時賣出價格昂貴的選擇權,建立一個在統計機率上極為有利的投資部位。隱含波動率操作策略讓「上帝的骰子」站在對自己有利的一邊,操作的勝算大幅提高,所以預期報酬率也是正值,廣為國外投資老手的喜愛。 相同標的物的選擇權除了出現大不相同的隱含波動率外,波動率之間的差異也常出現一些有趣的模式,以下面這個實際的例子來作說明。
從這個隱含波動率一覽表中,首先我們注意到 4 月份到期,但不同履約價的選擇權出現履約價愈高隱含波動率也愈高的現象,我們給它取個名稱叫做「垂直式歪曲」。這種偏離正常價位所產生的歪曲現象,給了我們將它導正,並從中獲利的機會,最簡單的作法是買進 4200 點的買權,同時賣出 4300 點的買權,也就是一般常用的「買權多頭價差」策略,從相關的進階分析資料中,我們發現這個交易成功率高達 90.65% ,相當驚人。可惜的是最大獲利只有 NT$850 ,但是做一口賺 850 元,做 10 口賺 8500 元。市場出現 100 多口成交量,積少成多,獲利也相當可觀。預期報酬率為 20.48% ,剩餘天數為 9 天, 9 天之內有 90% 機率賺取 20.48% 的投資報酬,相當值得一試。 「隱含波動率歪曲」現象也常出現另一種模式,也就是相同履約價、不同月份、隱含波動率不同的現象,我們稱之為「水平式歪曲」。比如說,履約價 4200 點 4 月份到期的隱含波動率為 0 ,相同履約價但 6 月到期的隱含波動率高達 58% ,這時我們可以買進 4 月份履約價 4200 點買權,賣出 6 月份 4200 點買權,也就是一般所謂的「買權時間價差策略」。相同的,履約價 4700 點的 4 月份及 6 月份隱含波動率分別為 31% 、 46% ,產生買 4 月份賣 6 月份,套取時間價差的機會。 隱含波動率的操作策略應用除了上述的垂直式多頭價差 ∕ 空頭價差及水平式的時間價差策略之外,選擇權老手最喜歡的莫過於一個多空皆宜、低風險的套利策略,而這個不管現貨大漲、大跌或盤整都能獲利的策略確實存在。 以上面的一覽表為例,當垂直式歪曲和水平式歪曲同時存在時,我們可以簡單的買進隱含波動率為 0 的 4 月到期履約價 4200 點買權,同時賣出隱含波動率為 46% 的 6 月份到期履約價 4700 點買權,接下來我們用 delta 值來對沖掉這一買一賣之間的部位風險,就能不管指數大漲、大跌還是盤整,都能穩穩的套取這相差 46% 隱含波動率的部位。 所謂的 delta 值就是指數漲跌一點,該選擇權漲跌的點數。買權的 delta 值在 0 到 1 之間,從網龍的分析引擎中,我們可以查得 4 月份 4200 點買權的 delta 值為 0.9666 , 6 月份 4700 點買權的 delta 值為 0.4376 ,將二個 delta 相除得到 2.2 ,也就是部位中立之 delta 比值。所以只要買進 5 口 4 月份 4200 點買權(權利金 345 點),同時賣出 11 口 6 月份 4700 點買權(權利金 315 點),就可以達成對沖掉多空風險的效果。在這交易之下,如果指數大漲超過 4700 點,買進 5 口 4200 點買權的獲利加上 500 點履約價差應大於賣出 4700 點買權的損失;反之,如果指數大跌超過 4200 點,那麼賣出 11 口 6 月份 4700 點買權收取的權利金: 315 點* 11 口* 50 元 / 點= $173,250 全部落袋,扣除買進 5 口 4200 點買權支付的 345 點* 5 口* 50 元 / 點= $86,250 ,淨賺 NT$87,000 ;如果指數落在 4200 ~ 4700 之間,那麼光是賣出 11 口 4700 點買權的權利金收入加上買進 5 口 4200 點買權的利潤更是可觀,這個以隱含波動率為基礎,並配合 delta 值避險的進階策略,英文稱之為「 Back spread 」,中文還沒有恰當的名稱,我們暫且稱為「防守型價差策略」吧! | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
註: delta 值隨標的物價格及選擇權價格變動而改變,採用本策略之投資人應定期檢查 delta 比值之變動, 參考來源 統e研選 選擇權教室 |
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